A medida que continúa la locura de SPAC, surgen preguntas sobre cuánto puede absorber el mercado – TechCrunch

Otra semana y la historia más importante en un mar de grandes historias continúa centrándose en los SPAC, estas empresas con cheques en blanco que recaudan capital explícitamente a través de OPI para adquirir una empresa privada y ponerla al alcance del público. Pero algunos observadores de la industria están comenzando a preguntarse: ¿El concierto apenas está comenzando, con más primeros invitados llegando? ¿Hemos llegado al clímax de la fiesta con la música todavía alta? ¿O alguien asomó silenciosamente a la vuelta de la esquina, una indicación segura de que era hora de recoger su abrigo e irse?

Definitivamente se siente como si las cosas estuvieran adentro En plena marcha. Solo hoy, B Capital, la empresa de inversión que fue cofundada por Eduardo Saverin, cofundador de Facebook, Planes registrados Recaudar $ 300 millones de SPAC. Mike Cagney, el emprendedor fintech que fundó SoFI y recientemente The Figure, una empresa fintech tanto en acciones de viviendas como en blockchain, ha provocado $ 250 millones Por su propio SPAC. Incluso Michael Dell dio el salto, ya que su family office grabó planes esta tarde para actualizar $ 500 millones Empresa un cheque en blanco.

En total, según Renaissance Capital, 16 compañías recaudaron $ 3.4 mil millones en cheques en blanco esta semana, y nuevos solicitantes continúan llegando a la OPI, con 45 espaciado Depósitos iniciales realizados esta semana (en comparación con los 10 depósitos tradicionales de OPI). Quizás no sea de extrañar que comenzamos a ver titulares como el de Yahoo News ayer solo con el titular,Por qué algunos inversores plomeros pueden quemarse “.

Curiosamente, titulares como este podrían ocupar la máquina de un plomero. Así es como Ivana Nomovsky, profesora asociada de INSEAD, argumenta en un nuevo artículo de Harvard Business Review titulado,La burbuja SPAC está a punto de estallar. “

Naumovska apunta a investigaciones que muestran que a medida que más personas adopten una práctica, se volverá cada vez más popular debido a una mayor conciencia y legitimidad. Sin embargo, cuando se trata de algo más controvertido, que posiblemente también son los SPAC, la ansiedad y la sospecha del exterior también aumentan a medida que la práctica crece en uso generalizado. Así nacieron títulos como el de Yahoo Finance.

Nomovsky ha estudiado este fenómeno antes, centrándose en fusiones pasadas que, como señala, “aumentaron a mediados de la década de 2000, superaron en número a las ofertas públicas iniciales en algunos años y alcanzaron su punto máximo en 2010, antes de caer desde una caída en el año 2011. Ella dice que ella y sus colegas investigadores han recopilado una gran cantidad de datos sobre el uso de fusiones inversas y las respuestas del mercado a ellas, incluida la forma en que los medios evalúan estos compuestos. De los 267 artículos publicados entre 2001 y 2012, dice, 6 fueron positivos, 148 neutrales y 113 negativos.

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De manera significativa y como era de esperar, los artículos negativos crecieron con el aumento en el número de fusiones inversas (fusiones) que involucran a empresas con una reputación relativamente baja. A medida que los medios de comunicación criticaban a estas empresas, también lo hacían los reguladores, y cuando los inversores, los reguladores y los medios de comunicación se alimentaban mutuamente, la fiesta se detuvo por completo.

Como anécdota, la mayor parte de la cobertura de los SPAC por el momento permanece neutral. Si los corresponsales comerciales son particularmente escépticos con respecto a los SPAC, se reservan el juicio, posiblemente debido a que se salvaron algunos casos muy preocupantes, como cuando se enciende el camión eléctrico Nikola. Acusado de fraude Aún no hay mucho que criticarlo.

Es imposible juzgar los muchos SPAC recaudados durante los últimos seis meses, ya que aún no han anunciado sus objetivos (SPACS tiene dos años desde el tiempo de recaudación de fondos hasta cero en el objetivo, o devolución de los ingresos de la OPI).

El argumento de la mayoría de los inversores para la creación de SPAC, que muchas de las llamadas empresas unicornio están listas para la circulación pública, también resuena, dado que Hinchado Se convirtió en el mercado privado.

Mientras tanto, algunos de los acuerdos de fusión que los críticos desde hace mucho tiempo han esperado que comiencen a colapsar no han comenzado, como Virgin Galactic, la compañía de turismo espacial que lanzó la locura de SPAC cuando fue OPI. Otoño 2019.

Sir Richard Branson fundó la compañía en 2004 para transportar pasajeros en vuelos espaciales suborbitales, pero incluso después de que los planes se retrasaron nuevamente para intentar un vuelo con cohetes al espacio suborbital la semana pasada, sus acciones, que se han más que duplicado desde enero, todavía están en el pictórico de la estratosfera. (La compañía, que casi no reportó ingresos el año pasado, está valorada actualmente en $ 12 mil millones).

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Los otros programas no fueron del todo bien. Clover Health, una compañía de seguros de salud, como Virgin Galactic, se hizo pública a través de un SPAC organizado por el famoso inversionista Chamath Palihapitiya, “enfrentando una serie de amenazas existenciales” a su negocio, como se señala en Bucear profundo Por Forbes.

Entre otras cosas, el Ministerio de Justicia, la Comisión de Bolsa y Valores y los vendedores en corto influyentes están incluidos en las prácticas comerciales. (Clover ha refutado las acusaciones, pero Forbes dice que aún enfrenta al menos tres demandas colectivas por no revelar antes de la OPI que el Departamento de Justicia estaba investigando a la compañía).

“Simplemente no lo entiendo”, dijo el escéptico Steve Gurftson el mes pasado en una conversación con este editor sobre la locura de SPAC. El veterano capitalista de riesgo, que forma parte de la junta directiva de SpaceX, dijo que hay “algunas buenas empresas”. [being taken public]. No me malinterpretes, no todos son estafadores “. Señaló que muchos de ellos son” empresas de riesgo en etapa inicial “,” y no necesitan cumplir con los requisitos de pronóstico que la SEC generalmente requiere de una OPI, asi que [SPAC sponsors are] Está buscando específicamente empresas que no tengan números operativos para mostrar. [because they] Pueden hacer las expectativas que quieran. . . Eso es todo. “

Si otros están de acuerdo con Jurvetson, son reacios a decirlo públicamente. Por un lado, muchos inversores emprendedores estarán felices de ver que sus empresas de cartera se despliegan al público sin importar lo que sea posible, incluso a través de SPAC. Otros que no han formado sus SPAC se reservan el derecho a ser considerados en el camino.

Ed Sim de Boldstart Ventures en Nueva York es uno de los pocos capitalistas de riesgo en los últimos meses que dijo explícitamente, cuando se le preguntó, que su compañía no está considerando establecer un SPAC en el corto plazo. “Honestamente, no tengo ningún interés en esto.“Puedes volver conmigo si ves mi nombre o Boldstart”, dice Sim. [affiliated] Con un fontanero dentro de dos años “, añade riendo.

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Muchos inversores sostienen que cuando se trata de SPAC, se trata de a quién le importa qué. Entre ellos se encuentran Kevin Meyer, ex director de Disney y brevemente CEO de la red social TikTok. En una llamada realizada ayer, Meyer adelantó la idea de que “hay muchas menos empresas públicas ahora que hace 10 años, por lo que es necesario ofrecer otra forma de cotizar en bolsa”.

Mayer tiene un interés especial en los SPAC. Ayer mismo, él y su ex compañero de clase de Disney, Tom Stags, anotaron planes para el Segundo fontanero, Después de anunciar que a principios de este mes El primer fontanero Se utilizará para anunciar al especialista en fitness digital de Beachbody. Pero Meyer también argumenta que no todos los plomeros deben ser juzgados con el mismo estándar.

Claro, todos y su hermano ahora van a SPAC, así que esto suena un poco tonto. Pero creo que … el trigo se separará de la paja muy pronto “.

Es posible que deban serlo para que los SPAC persistan.

Si bien el mecanismo ha ganado fuertes partidarios, Trabajar contra los SPAC son números que comienzan a aparecer y no se ven muy bien.

La semana pasada, por ejemplo, la Ley Bloomberg compartió su análisis de las empresas que salieron a bolsa como resultado de una fusión con SPAC que se remonta al 1 de enero de 2019 (y para las que se dispone de al menos un mes de datos de rendimiento posteriores a la fusión). En él, 14 de 24 reportaron deterioro a un mes después de que se completó la fusión, y un tercio de las empresas reportaron una depreciación en lo que va del año.

El número de demandas de valores presentadas por los accionistas de SPAC después de la fusión también está aumentando, Tenga en cuenta el puerto.

Dada la asombrosa velocidad a la que ahora se están formando los SPAC, La cuestión de si el fenómeno es sostenible es una en la que normalmente estaría presente más gente Empezó a preguntar.

Por su parte, la profesora Nomovska cree que ya conoce la respuesta.

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