Martin Kaufman y Daniel Lee |
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07 de agosto de 2021 22:59:23
2020 fue el año del extremismo. Viaja todo menos detente por un tiempo. Los precios del petróleo fluctuaron ampliamente. El comercio de medicamentos ha alcanzado nuevas alturas. El gasto de los hogares se desplazó hacia los bienes de consumo en lugar de los servicios y los ahorros se dispararon a medida que la gente se quedaba en casa en medio de un bloqueo global.
El apoyo excepcional a las políticas evitó una depresión económica mundial, incluso cuando la pandemia cobró un gran precio en vidas y medios de subsistencia. La reacción global, como lo demuestran los cambios importantes en los viajes, el consumo y el comercio, también ha convertido al mundo en un lugar económicamente desequilibrado como se refleja en los saldos de cuenta corriente, un récord de las transacciones de un país con el resto del mundo.
En nuestro reciente Informe del sector externo, encontramos que la respuesta mundial a la pandemia aumentó la ampliación de los saldos de la cuenta corriente mundial, la suma de los déficits y superávits absolutos entre todos los países, del 2.8 por ciento del PIB mundial en 2019 al 3.2 por ciento. por ciento del PIB en 2020. Se prevé que estos saldos aumentarán aún más a medida que la pandemia continúe propagándose en muchas partes del mundo. [FE ADDS: The current account deficit in Bangladesh in the last fiscal year (FY21), however, declined to $3.80 billion from $4.72 billion in FY20.]
Si no hubiera sido por la crisis, los saldos de la cuenta corriente mundial hubieran seguido disminuyendo. Si bien los déficits y superávits externos no son necesariamente un motivo de preocupación, los desequilibrios excesivos, más grandes de lo que justifican los fundamentos económicos y las políticas económicas adecuadas, pueden tener efectos desestabilizadores en las economías al alimentar las tensiones comerciales y aumentar la probabilidad de ajustes disruptivos en los precios de los activos.
Un año como ningún otro: las fluctuaciones masivas de los déficits y superávits en cuenta corriente en 2020 fueron impulsadas por cuatro tendencias principales impulsadas por pandemias, como se describe a continuación.
Viaje rechazado. La pandemia ha provocado una fuerte disminución del turismo y los viajes. Esto tuvo un impacto negativo significativo en los saldos de las cuentas de los países que dependen de los ingresos del turismo, como España, Tailandia y Turquía, e incluso tuvo mayores consecuencias para las economías más pequeñas dependientes del turismo.
La demanda de petróleo colapsó. El colapso de la demanda de petróleo y los precios de la energía fue relativamente breve, ya que los precios del petróleo se recuperaron en la segunda mitad de 2020. Sin embargo, las economías exportadoras de petróleo, como Arabia Saudita y Rusia, experimentaron una fuerte caída en los saldos por cuenta corriente en 2020. Las importaciones de petróleo vieron los aumentos correspondientes de los países en sus balanzas comerciales de petróleo.
Floreció el comercio de productos médicos. La demanda ha aumentado alrededor de un 30 por ciento de los suministros médicos necesarios para combatir la epidemia, como equipos de protección personal, así como insumos y materiales para fabricarlos, con implicaciones para los importadores y exportadores de estos materiales.
Cambio de consumo de los hogares. Con las personas obligadas a quedarse en casa, las familias han desplazado su consumo de los servicios hacia los bienes de consumo. Esto ha ocurrido más en las economías avanzadas donde ha habido un aumento en la compra de bienes duraderos como los electrodomésticos utilizados para dar cabida al trabajo remoto y el aprendizaje virtual.
Todos estos factores contribuyeron a que algunos países vieran mayores déficits en cuenta corriente, lo que significa que compraron más de lo que vendieron, o mayores superávits en cuenta corriente, lo que significa que vendieron más de lo que compraron. Las favorables condiciones financieras mundiales, con un apoyo de política monetaria sin precedentes de los principales bancos centrales, han facilitado a los países la financiación de mayores déficits en cuenta corriente. Por el contrario, durante las crisis anteriores, en las que las condiciones financieras eran muy difíciles, los déficits por cuenta corriente fueron más difíciles, lo que llevó a los países a una mayor recesión.
Además de estas externalidades, la pandemia ha llevado a un endeudamiento masivo del gobierno para financiar la atención médica y brindar apoyo económico a familias y empresas, con impactos desproporcionadamente grandes en las balanzas comerciales.
Perspectiva: Se prevé que los saldos de la cuenta corriente global se expandan aún más en 2021, pero no se espera que esta tendencia continúe. Los últimos pronósticos de los expertos del Fondo Monetario Internacional (FMI) sugieren que los saldos de la cuenta corriente mundial se reducirán en los próximos años, con el superávit de China y el déficit de EE. UU. Disminuyendo, hasta alcanzar el 2,5 por ciento del PIB mundial para 2026.
La reducción del saldo puede retrasarse si economías con grandes déficits como Estados Unidos realizan expansiones fiscales adicionales o si se produce un ajuste fiscal más rápido de lo esperado en países con superávit por cuenta corriente, como Alemania. El resurgimiento de la pandemia y el endurecimiento de las condiciones financieras mundiales que están perturbando el flujo de capital hacia los mercados emergentes y las economías en desarrollo también podrían afectar los equilibrios.
A pesar del impacto de la crisis y tal vez de su impacto global, los déficits y superávits por cuenta corriente se mantienen prácticamente sin cambios en 2020, lo que representa alrededor del 1,2% del PIB mundial. La mayoría de las causas de los desequilibrios externos excesivos son anteriores a la pandemia e incluyen desequilibrios financieros y distorsiones estructurales y competitivas.
Reequilibrar la economía mundial: poner fin a la pandemia para todos en el mundo es la única forma de garantizar una recuperación económica mundial que evite nuevas divergencias. Esto requerirá un esfuerzo global para ayudar a los países a obtener fondos para las inmunizaciones y mantener la atención médica.
Un impulso simultáneo para la inversión global o un impulso simultáneo para el gasto en salud para poner fin a la pandemia y apoyar la recuperación podría tener un impacto significativo en el crecimiento mundial sin aumentar los equilibrios mundiales.
Los gobiernos deben intensificar sus esfuerzos para resolver las tensiones comerciales y tecnológicas y modernizar los impuestos internacionales. La máxima prioridad debería ser la eliminación gradual de las barreras arancelarias y no arancelarias, especialmente en los productos médicos.
Los países con un exceso de déficit en cuenta corriente deberían, cuando proceda, tratar de reducir los déficits presupuestarios a medio plazo y emprender reformas para aumentar la competitividad, incluidas las políticas de educación e innovación. En las economías con superávits en cuenta corriente y espacio fiscal restante, las políticas deberían apoyar la recuperación y el crecimiento a mediano plazo, incluso mediante una mayor inversión pública.
En los próximos años, los países deberán reequilibrarse al mismo tiempo, al tiempo que se aseguran de que la recuperación se construya sobre una base sólida y duradera.
Este artículo fue extraído de IMFBlogs
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