El día que el índice de precios al consumidor de EE. UU. alcance el 2% o menos será un día para celebrar. Pero la experiencia de España desde que alcanzó ese hito sugiere que la batalla contra la inflación de la Reserva Federal puede no terminar ahí, y resalta los desafíos potenciales que una economía al rojo vivo plantea para ambos países.
El índice de precios al consumo de España aumentó un 3,4% interanual en enero, en comparación con el 3,1% en diciembre, más de lo que esperaban los economistas, según mostraron los datos publicados esta semana. Esto es especialmente sorprendente porque el país del sur de Europa fue uno de los primeros vencedores en la lucha contra la inflación desde máximos generacionales y registró una lectura envidiable del 1,9% en junio.
España puede agradecer los efectos de base favorables de un IPC récord por debajo del 2%, con una caída significativa de los precios del gas y la electricidad entre junio de 2022 -inmediatamente después de la invasión rusa de Ucrania- y 2023. Estas fuerzas luego impulsaron el aumento en enero, con el aumento de los precios de la electricidad. Los subsidios gubernamentales a la energía se están eliminando gradualmente.
El aumento de los precios de los contenedores y otros problemas de la cadena de suministro vinculados a las tensiones en Medio Oriente también están impulsando la inflación, que probablemente persistirá en los próximos meses, dice Wouter Thierry, economista del ING Bank que cubre España. Si bien las interrupciones del transporte marítimo en el Mar Rojo afectan la ruta entre Europa y China, Estados Unidos puede no estar completamente exento de estas presiones.
Sin embargo, una señal de alerta más importante para los inversores estadounidenses puede ser las implicaciones para la inflación y las tasas de interés de una economía sobrecalentada. Los datos de esta semana revelaron que el PIB español creció un 2% interanual en el cuarto trimestre de 2023, superando con creces el crecimiento del 1,5% que esperaban los economistas. Esto es un eco de la asombrosa expansión económica del 3,3% de Estados Unidos en los últimos tres meses del año pasado.
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«Más empresas en España -pero se ve la misma tendencia en otros países europeos- están planeando subir sus precios en los próximos tres meses», dice Thierry, citando datos oficiales españoles. «Está relacionado con el sólido informe del PIB. El fuerte impulso económico de España facilita que las empresas suban los precios.
ING espera que la Reserva Federal devuelva el crecimiento de los precios al 2% antes que España, pero Thierry dice que no le sorprendería que persistieran presiones inflacionarias similares tras un crecimiento tan fuerte en EE.UU., que podría llevar el IPC por encima del 2% nuevamente.
Incluso si la inflación baja en Estados Unidos en los próximos meses, el telón de fondo de una economía caliente aún podría causar problemas a la Reserva Federal, que amenaza con recortar las tasas de interés y alimentar el crecimiento de los precios a través de otros canales, como una burbuja de activos. Esta perspectiva es la contraria a la de quienes creen que la Reserva Federal llegó tarde a subir las tasas de interés en respuesta a la inflación y que llegará tarde a recortarlas, con la economía estadounidense en peor situación por ello.
Stephen King, principal asesor económico de HSBC, dijo que recortar las tasas de interés «simplemente porque la inflación es más baja y no tener en cuenta el ritmo del crecimiento económico sólo causa problemas».
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escribió en una nota reciente.
Esto nos recuerda la similitud entre la actualidad, cuando la exageración en torno a la inteligencia artificial envió el mercado de valores a niveles récord, y la burbuja tecnológica de finales de los años 1990.
En 1998, la Reserva Federal recortó las tasas de interés en respuesta a la agitación en los mercados financieros, pero el crecimiento del PIB a mediados de ese año alcanzó un sólido 3,8%. Los recortes de tipos de interés de «emergencia» de la Reserva Federal [then] «Sin darse cuenta, echaron gasolina monetaria al fuego de la 'nueva economía' asociado con las rápidas ganancias en los precios de los activos», escribió King.
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Todos sabemos lo que pasó después. La Reserva Federal revocó sus recortes de tipos de interés en 2000 y el mercado de valores entró en un estado de caída libre. “Los mismos peligros pueden presentarse hoy”, escribió King.
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