La economía global parece una carrera de obstáculos en medio de una espesa niebla. Después de que la pandemia estalló en la guerra en Ucrania, y justo cuando las cosas parecían mejorar, la agitación financiera nubla las perspectivas. Tras una revisión al alza de una décima a finales de enero, el Fondo Monetario Internacional recortó en una décima su previsión de crecimiento de la economía mundial para este año, hasta el 2,8%, según su informe global. El informe Economic Outlook se presentó el martes en las reuniones de primavera de la agencia en Washington, DC
Pierre-Olivier Gourenchas, asesor económico y director de investigación del Fondo Monetario Internacional, aprovechó para subrayar que el FMI ya había advertido en octubre que el próximo peligro de la lista era una crisis financiera. Sin embargo, la tormenta parece estar amainando y el escenario central que enfrenta la agencia es que la crisis provocada por el colapso de Silicon Valley Bank, Signature Bank y Credit Suisse ha sido «contenida». Por lo tanto, se espera que el impacto en las perspectivas mundiales sea mínimo. El Fondo Monetario Internacional recortó otra décima su previsión de crecimiento para 2024, hasta el 3,0%.
De hecho, el año comenzó con algunas buenas noticias. «La economía china reabierta se está recuperando con fuerza. Las interrupciones de la cadena de suministro se están desvaneciendo, mientras que las interrupciones inducidas por la guerra en los mercados de energía y alimentos están retrocediendo. Al mismo tiempo, el endurecimiento monetario masivo y simultáneo por parte de la mayoría de los bancos centrales debería comenzar a dar frutos, con Inflation de vuelta hacia el objetivo.
Sin embargo, las señales iniciales se desvanecieron a principios de 2023 de que la economía mundial podría tener un aterrizaje suave, con una inflación baja y un crecimiento estable, en medio de una inflación creciente y la reciente agitación en el sector financiero.
Después de crecer un 3,4% en 2022, la economía global se desacelerará este año debido a los países desarrollados, especialmente en Europa. El crecimiento de la eurozona caerá del 3,5% en 2022 al 0,8% este año, según estimaciones del Fondo Monetario Internacional, que prevé incluso una contracción del 0,1% en Alemania. España, que va rezagada en la recuperación de la pandemia, crecerá este año un 1,5%, el doble que Italia y Francia, pero lejos del 5,5% de 2022. Reino Unido pasará de crecer un 4% el año pasado a tener la economía en picada en un 0,3 % en 2020. 2023. Estados Unidos aguanta mejor, cayendo del 2,1 % en 2022 al 1,6 % este año y al 1,1 % en 2024.
Mientras tanto, el crecimiento en los países emergentes en su conjunto no se desacelerará y se acelerará en algunos de ellos, con China e India como principales motores. Sin embargo, América Latina también se desacelerará: tras lograr un crecimiento del 4% en 2022, crecerá solo un 1,6% este año y un 2,2% el próximo. Para Brasil, el Fondo Monetario Internacional espera un aumento del PIB de 0,9% este año y 1,5% en 2023, mientras que México espera un crecimiento del PIB de 1,8% y 1,6%.
Gorynchas advirtió que la inflación se está afianzando un poco más de lo esperado. La tasa general cae bruscamente debido al efecto asombroso, que es un descuento por los aumentos en los precios de la energía y los alimentos del año pasado, cuando comenzó la guerra de Ucrania. Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye energía y alimentos, aún no ha tocado techo en muchos países.
El economista jefe del Fondo destacó la capacidad del mercado laboral para adaptarse a condiciones monetarias más estrictas. No está convencido del peligro de una espiral descontrolada de los precios salariales. En cambio, cree que las empresas han podido defender los márgenes aumentando los precios sin aumentar los salarios al mismo ritmo, y deberían poder absorber parte de la recuperación de los salarios reales.
Pero más allá de la inflación, el otro peligro en el que se centró Gorinchas en su estilo «te lo dije» es el financiero: «Más preocupantes son los efectos colaterales que el fuerte endurecimiento de la política monetaria del año pasado empieza a tener sobre el sector financiero, ya que hemos advertido en repetidas ocasiones, puede que esté sucediendo. Tal vez una sorpresa que tomó tanto tiempo. Después de un largo período de inflación moderada y bajas tasas de interés, el sector financiero se ha vuelto tan complaciente con los desajustes de vencimiento y liquidez. El rápido endurecimiento de la política monetaria en el el año pasado ha provocado enormes pérdidas en los activos de renta fija a largo plazo y ha elevado los costes de financiación.
Explicó que luego de un largo período de inflación débil y bajas tasas de interés, el sector financiero se ha vuelto muy complaciente con los descalces de plazos y liquidez. El rápido endurecimiento de la política monetaria durante el último año ha provocado enormes pérdidas en los activos de renta fija a largo plazo y elevado los costes de financiación.
Pero tanto en la breve inestabilidad en el mercado de bonos británico el otoño pasado como en la reciente turbulencia bancaria en los EE. UU., «las autoridades fiscales y monetarias tomaron medidas rápidas y contundentes y, hasta ahora, han evitado una mayor inestabilidad».
Así, la tormenta financiera suma incertidumbre, pero hasta el momento no ha causado grandes pérdidas. El Fondo Monetario Internacional ha calculado escenarios alternativos. En uno, los bancos, ante el aumento de los costes de financiación y la necesidad de actuar con más prudencia, se enfrentan a una mayor reducción del crédito, lo que provocará una caída de tres décimas de punto porcentual en el crecimiento este año.
En otro escenario más severo, un fuerte endurecimiento de las condiciones financieras globales, el llamado evento de «riesgo libre», podría tener un impacto significativo en las condiciones crediticias y fiscales, especialmente en las economías de mercados emergentes y en desarrollo. Conduciría a grandes salidas de capital, un aumento repentino del 5 por ciento en los márgenes de rendimiento, una apreciación del dólar en la carrera por la seguridad y caídas significativas en la actividad global en medio de una menor confianza, gasto de los hogares e inversión. En un escenario a la baja tan pronunciado, el crecimiento mundial podría reducirse al 1 por ciento este año, lo que significa que los ingresos per cápita pronto se estancarán. Estimamos que la probabilidad de tal resultado es de alrededor del 15 por ciento, dice el informe. Una probabilidad del 15% es un poco más complicada que sacar un 6 en un dado.
Por lo tanto, el FMI enfatiza que los reguladores y supervisores deben actuar ahora para garantizar que la fragilidad financiera no conduzca a una crisis total mediante el fortalecimiento del monitoreo y la gestión eficaz de las presiones del mercado. También indica que en caso de que se avecine una crisis financiera sistémica, será necesario ajustar la política económica y monetaria para proteger tanto al sistema financiero como a la actividad financiera. «Es importante enfatizar que no es aquí donde estamos ahora, incluso si es probable que ocurran más shocks financieros», enfatizó Gorinchas.
El crecimiento muy débil, la inflación que se niega a disminuir y los crecientes riesgos financieros amenazan la recuperación de una economía que también se enfrenta a una fase prolongada de bajo crecimiento de alrededor del 3% anual durante los próximos cinco años, el nivel más bajo desde 1990. El mundo ha un camino accidentado por delante, dice el FMI.
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