La clave del impulso de la reforma es facilitar la recuperación tras la recesión económica histórica

La economía en España experimentó la mayor recesión entre las principales economías de la eurozona en 2020. El PIB se contrajo un 11%, que es ligeramente mejor que la estimación de Scope de una contracción del 12%, pero mucho peor que la caída del 8,9% del PIB de Italia y del 8,3%. En Francia y 5% en Alemania.

El gran apoyo de la política monetaria ayudó a financiar medidas fiscales anticíclicas masivas para proteger la economía. Se espera que España tenga un déficit fiscal de dos dígitos estimado en el 11% del PIB el año pasado, a pesar de los ingresos fiscales mejores de lo esperado, lo que empujará la deuda a casi el 120% del PIB desde el 96% en 2019.

A pesar del deterioro de las finanzas públicas, los costos de financiamiento del gobierno siguen siendo bajos, con un rendimiento del Bono a 10 años cercano al 0%. El Banco de España posee ahora más del 25% de la deuda pública española.

Abordar las ineficiencias del mercado laboral, aumentar la productividad es vital para una recuperación sostenible

Cualquier mejora sustancial de las finanzas públicas en España depende de una recuperación económica sostenible, los esfuerzos del gobierno para abordar las deficiencias del mercado laboral y aumentar la productividad, junto con una estrategia de consolidación fiscal creíble a medio plazo.

La incertidumbre sobre la recuperación de este año se observa en proyecciones mixtas, que van desde un crecimiento del 9,8% por parte del gobierno, que espera un aumento de 2,6 pp en los fondos de la UE, hasta una previsión de referencia para el Banco de España del 6,8% asumiendo un impacto positivo de 1,3 pp. Los Estados unidos. Fondos. Nuestro pronóstico, en línea con el Fondo Monetario Internacional, es una recuperación más modesta del 6%.

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El gobierno prioriza el crecimiento sobre la disciplina presupuestaria, lo que es apropiado por ahora dada la gran brecha de producción. España se enfrentará a enormes déficits presupuestarios durante algún tiempo. Para el 2021, las autoridades proyectan un déficit del 7,7% del PIB, que se basa en un escenario económico algo optimista. En consecuencia, si el crecimiento es más débil de lo esperado en los próximos años, las finanzas públicas de España se deteriorarán aún más.

El crecimiento sostenible en los próximos años dependerá, entre otros factores, de un gasto efectivo de al menos 78.000 millones de euros en subvenciones que España recibirá como parte del Fondo de Recuperación de la Próxima Generación de la Unión Europea, así como de las reformas del mercado laboral y los productos que aumenten. potencial de crecimiento. España tiene la tasa de desempleo estructural más alta de la zona euro (14%) y casi el 25% del empleo con contratos temporales, lo que tiene implicaciones negativas para la seguridad laboral y la voluntad empresarial de invertir en capital humano.

La reforma de las pensiones contribuiría a que las finanzas públicas sean más sostenibles

Además, la reforma del sistema de pensiones también contribuiría a la sostenibilidad de las finanzas públicas de España, ya que la Caja de la Seguridad Social ha tenido un déficit durante los últimos diez años y dado el envejecimiento de la población del país.

El terrible estado de la economía y las condiciones de la Comisión Europea para acceder a los fondos podrían estimular los esfuerzos de reforma del gobierno minoritario a pesar de la política española fragmentada. De hecho, el gobierno obtuvo la aprobación parlamentaria de su primer presupuesto anual desde 2016.

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Dadas estas reformas políticamente costosas, es probable que persistan las tensiones, desafiando la capacidad del gobierno minoritario para facilitar la recuperación económica de España e impulsar las finanzas públicas del país. Esta incertidumbre se refleja en nuestra calificación soberana A- / negativa para España.

Para ver todos los eventos económicos de hoy, consulte nuestro Calendario Económico.

Alves Link es vicepresidente de Calificaciones Soberanas y Sector Público en Scope Ratings GmbH. Julia Brans, analista asociada, contribuyó a este comentario.

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