- El escenario de inicio de España evita parte del colapso en la financiación de capital de riesgo que ha sacudido a Europa en 2023.
- Los cheques pequeños y la falta de «ego» mantienen el ecosistema algo protegido, dicen los inversionistas.
- Los capitalistas de riesgo ahora están dispuestos a respaldar rondas que pueden haber tenido un precio durante la burbuja de 2021.
Las valoraciones más pequeñas, los tamaños de cheques más pequeños y una clara falta de capital han ayudado a la escena de las empresas emergentes de España a evitar algunas de las caídas impactantes en la financiación de capital de riesgo que han sacudido a Europa en lo que va del año.
España es el hogar de estrellas emergentes como la compañía de viajes de negocios TravelPerk, la aplicación de entrega de comestibles Glovo y el fabricante de cargadores para vehículos eléctricos WallBox. El mercado también ha atraído a algunos de los mayores inversores del mundo, como SoftBank, General Catalyst y Accel.
A pesar de esto, España nunca ha sido uno de los mercados «más calientes» de Europa, dice Pablo Petrejo, socio de la firma madrileña Zeya Andromeda. El Reino Unido, Francia, Alemania, Suiza y los Países Bajos continuaron superando a España en nuevas inversiones de capital de riesgo.
Pero según Petrejón, esto ha resultado ser una «bendición disfrazada» ya que ha contribuido a reducir la volatilidad del mercado.
La financiación de capital riesgo en España cayó un 46 % hasta los 700 millones de dólares en el primer trimestre del año, superando cómodamente una caída del 67 % en la inversión en Europa hasta los 39.600 millones de dólares, según datos de PitchBook. En 2022, España sufrió una caída ligeramente más pronunciada que sus pares europeos, con una caída de la inversión del 20,5 % a $ 3400 millones en 2021 y el promedio regional más amplio del 15 %.
Las rondas pequeñas dan ventaja a las startups españolas en otoño
Según Max Bray, un inversor de la firma K Fund en etapa inicial, lo que sintió la corrección fue la falta de «ego» en el entorno de España.
«Las valoraciones más pequeñas y las rondas más pequeñas son un reflejo del mercado barato, y en los últimos años la espuma ha sido baja. Creo que eso es saludable porque los negocios están evolucionando de manera constante», dijo. Esto es una consecuencia para las empresas españolas, agregó Bray.
Según Marc Sabas, director de inversiones de Ship2B, con sede en Madrid, el enfriamiento del campamento ha brindado a los inversores locales la oportunidad de recuperar acuerdos que se perdieron durante la burbuja del mercado. Sabas está alineado con la misma energía, mientras que otros se están conteniendo, favoreciendo buenos equipos con valoraciones razonables, ofertas que no están disponibles en la parte superior del mercado, dijo.
Gay Fund en Madrid escribe boletos a un ritmo similar, según Bray. El mayor cambio para él es que ya no hay presión por los cheques emitidos «ayer», lo que significa que la empresa tarda más en cerrar tratos.
Los ecosistemas de inicio a menudo se juzgan por las empresas exitosas en etapas posteriores y las salidas, sin embargo Marcaron el año pasado. La financiación al desarrollo en España caerá un 57,5% hasta los 779 millones de dólares en 2022, según PitchBook. «Esencialmente no hay fondos de crecimiento en España», agregó Bray de Gay Fund. Su compañía está tratando de cerrar esa brecha y el año pasado logró el primer lugar en su fondo de crecimiento, Leadwind.
«Las rondas previas a la salida a bolsa en España son muy pocas», añadió Petrejone de Seya. Pero esas rondas como Glovo y Wallbox fueron exitosas y devolvieron la liquidez al ecosistema, dijo. Globo es una empresa de entrega de comestibles. Comprado por Delivery Hero Por $ 2.6 mil millones en 2022, mientras que el cargador de vehículos eléctricos Wallbox se hizo público en 2021 a través de un SPAC de $ 1.5 mil millones.
El fundador de Glovo, Oscar Pierre, creó su propio fondo el año pasado. Sabas de Ship2B dijo que la medida destaca cómo ha madurado el ecosistema. Tales movimientos de fundadores exitosos ayudan a «pagar por adelantado» y crean una reacción en cadena positiva, dijo Danae Vara, cofundadora de la empresa emergente de movilidad GoCleer.
El polvo seco exprime las startups
Hay mucho polvo seco, dijeron los inversionistas, pero si se usa lo suficientemente rápido es otra cuestión, según Vara. Los inversores que retienen dinero hasta el segundo o tercer año del ciclo de inversión de su fondo pueden aliviar la presión en un mercado a la baja, dijo, pero también ejerce presión sobre las nuevas empresas para generar grandes rendimientos en plazos cortos.
“El problema que veo es que la mayor parte de este dinero se destina a proyectos de sostenibilidad o fondos de impacto, pero el impacto lleva tiempo”, agregó.
Ship2B Ventures, el fondo de impacto, no ha cambiado sus KPI o expectativas debido a la recesión, dijo Sabas. Agregó que el sector climático es más resistente y menos volátil. Caso en cuestión: la inversión en empresas de energía con sede en España se multiplicó por nueve a $ 160 millones en 2022, y la cantidad de acuerdos aumentó en un 31% a 17. Ambas cifras son el único sector que ve un aumento; TI se une a dos sectores que experimentaron un crecimiento de la inversión año tras año, pero el número de acuerdos cayó.
Para Pedrejón de Seaya, es más probable que los inversores dupliquen su cartera actual de empresas para respaldarlos. «Esta ha sido una tendencia al alza en todo el mundo en los últimos años y, más recientemente, también en España», dijo.
Con el nacimiento de los fondos de desarrollo local, los inversores están desempeñando el papel de instituciones para cerrar la brecha de financiación. El interés corporativo en el ecosistema de startups de España ha aumentado en los últimos años, con capitalistas de riesgo corporativos (CVC) involucrados en el 24% de sus 641 acuerdos en 2022. Los CVC representaron el 21% de las 12.356 transacciones de Europa en el mismo año.
Según Félix Ortega, director general de Barcelona Activa, existe la oportunidad de crear startups que solucionen los retos de las corporaciones. Su organización, la rama del gobierno local que defiende a las empresas, lanzó el año pasado una plataforma para conectar nuevas empresas y corporaciones. Las empresas pueden ayudar a financiar nuevas investigaciones, apoyar a empresas más pequeñas que ingresan a nuevos mercados o convertirse en rutas de salida, dijo.
Según Bray de K Fund, aumentar la inversión corporativa, ya sea directamente o de inversores en otros fondos, es clave para mantener las empresas en España. Las nuevas empresas pueden sentirse atraídas porque es «significativamente más fácil» obtener financiación en otros lugares, dijo.
Telefónica, BBVA, Proeduca, SATEC y Go-Hub han apostado por el fondo Leadwind de K Fund.
Según Sergio Massano, socio ibérico de Antler, una de las ventajas del ecosistema emergente es que los inversores se están poniendo en forma. «Existe este hermoso momento en el que los empresarios son tan exigentes y los capitalistas de riesgo de calidad tienen que cumplir, es increíble», dijo.
Sucedió en Silicon Valley: la gente crea charters todos los días, dijo. Esto sucedió más tarde en Inglaterra, cuando los fundadores e inversores acudieron en masa a Londres «tratando de ser cada vez mejores que el siguiente».
“Lo que creo que está pasando ahora [in Spain] Y eso está bien. Tienes que ser el mejor en tu juego, no importa si eres el mejor hoy. ¿Qué puedes hacer para ayudar a los emprendedores a tener un mañana increíble?»
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