El misterio de la inflación en Pakistán

A medida que Pakistán atraviesa otro episodio de inflación acelerada, abundan las explicaciones clichés, desde el espectro del Fondo Monetario Internacional hasta «conmociones externas», para sofocar la ira del público. Sin embargo, hay más dinámicas de inflación en Pakistán y, a menudo, confiamos en las respuestas incorrectas. Lo que sigue es un intento de explicación por parte de un profano de este complejo tema.

Nuestra historia comienza con la conquista de América del Sur en el siglo XVI por conquistadores españoles como Cortés y Pizarro. ¡Literalmente encontraron oro! Grandes cantidades de oro cayeron en posesión de los gobernantes incas y aztecas. La mayor parte (más plata) voló a España para entretener a los gobernantes porque el dinero en esos días se basaba en monedas (oro, plata, cobre, etc.). El oro era la forma de dinero más valiosa. Sin embargo, tanto España como el resto de Europa atravesaron una «revolución de precios» a raíz de la cual los precios subieron rápidamente.

Pasamos ahora a tres episodios notables del siglo XX. En 1929, la caída del mercado de valores de Nueva York anunció la Gran Depresión, la mayor conmoción económica catastrófica registrada en la historia humana que vio fuertes contracciones en el producto interno bruto. Hace seis años, en Weimar, Alemania, la «hiperinflación» obligó a la gente a llevar bolsas llenas de dinero en efectivo solo para comprar una barra de pan. A principios de la década de 1980, la economía estadounidense tuvo que atravesar un período doloroso con un alto desempleo, pero finalmente mitigó la inflación acelerada que ha plagado a los Estados Unidos y la economía mundial desde el estallido de la guerra árabe-israelí de 1973.

Lo que todos estos episodios tienen en común es el efecto del dinero en la producción (PIB) y los precios. La gran afluencia de metales preciosos hizo subir los precios a medida que aumentaba rápidamente la oferta monetaria, una observación que se convirtió en la base de la teoría cuantitativa del dinero. Friedman y Schwartz documentan que la contracción inicial de la oferta monetaria empeoró mucho la Gran Depresión. La Alemania de Weimar aprendió por las malas (al igual que Zimbabwe y Venezuela este siglo) que imprimir demasiado dinero es una receta para el desastre. La reducción de la oferta monetaria en la década de 1980 finalmente alivió la alta inflación en los Estados Unidos.

¿Por qué nuestra oferta agregada es inelástica? Un factor son las políticas gubernamentales.

Incluso los políticos entienden bien esta conexión (es decir, el dinero es poder adquisitivo), lo que explica su afición por expandir la oferta monetaria para aumentar el impulso del PIB. Desde julio de 2018, la oferta monetaria en Pakistán se ha expandido significativamente. Como informó Khurram Hussain, los fondos en circulación alcanzaron los 7 billones de rupias en junio de 2021, frente a los 4,7 billones de rupias en julio de 2018. Esto se suma a los depósitos que crecieron de 11 billones de rupias a 17 billones de rupias en el mismo período. Eso es mucha creación de dinero en tres años.

READ  Tamaño del mercado de clavo y pronóstico

Pasemos a la otra pieza importante de este rompecabezas: el ancho total. ¿Puede la oferta agregada de un país responder bien a un mayor poder adquisitivo? De lo contrario, nos enfrentaremos a un dilema irritante bien conocido: el dinero persigue cantidades iguales o relativamente menores de bienes y servicios, lo que elevará sus precios aún más. La oferta agregada, a su vez, depende de la productividad agregada dentro de la economía. Omar Siddik, nuestro colega de PIDE, descubrió que la productividad general en Pakistán está disminuyendo (Productividad total de los factores y crecimiento económico en Pakistán: una visión general de cinco décadas).

El resultado final de todo esto (crecimiento de la oferta monetaria frente a la oferta agregada que es relativamente inelástica) es un impulso inflacionario dentro de la economía. Esta es la principal causa de los problemas de inflación en Pakistán. La respuesta de la oferta agregada explica por qué las tasas de inflación varían en todo el mundo a pesar de las conmociones como la pandemia de coronavirus que afecta a todos los países. En Pakistán, las conmociones externas (como los precios del petróleo y las variaciones del tipo de cambio) solo exacerban la oferta agregada ya estancada, lo que acelera los aumentos de precios. Por ejemplo, la inflación ha aumentado en Pakistán desde 2018, mucho antes del estallido de la pandemia en 2020.

Pero, ¿por qué se considera inelástica la oferta agregada de Pakistán? Un factor abrumador: las políticas gubernamentales, especialmente las fuertes protecciones para los productores nacionales. Los fabricantes de automóviles venden cosas de baja calidad a precios ridículamente altos debido a la falta de competencia externa, lo que garantiza que la demanda (inducida) de automóviles esté siempre por delante de la oferta (mejora de automóviles, Nadim Haq). Pakistán «agrícola» importa miles de millones de dólares en productos agrícolas porque más de 100 institutos de investigación agrícola del sector público tienen poco (si es que tienen alguno) impacto en la producción agrícola, una receta para el desastre dadas las cifras de población desenfrenadas. El sector energético, que es fundamental para la producción en general, está en desorden debido a la enorme huella del gobierno.

READ  Conozca a las startups de la Alianza de fundadores de TC Include en Sessions TC: Justice 2021 - TechCrunch

El alcance total de las ramificaciones de la inflación está más allá del alcance de este artículo. Pero un pequeño manual puede iluminar al lector. En primer lugar, todo el poder adquisitivo generado puede resultar inútil para una gran parte de la población; Para cuando se logra un aumento salarial en la fuerza laboral, la inflación ya ha erosionado el poder adquisitivo hasta tal punto que cualquier aumento, en el mejor de los casos, ayudará a mantener en lugar de elevar los niveles de vida, un hecho que se refleja acertadamente en el estancamiento de los indicadores de desarrollo humano en Pakistán. . En economía, este resultado se refleja con precisión en la «neutralidad monetaria», que supone que, a largo plazo, cualquier ventaja otorgada por la expansión de la oferta monetaria solo aumenta el nivel general de precios, anulando así cualquier ventaja a corto plazo.

Sin embargo, no todo el mundo lo hace mal. De los billones de depósitos bancarios, más de la mitad se destina a financiar el gasto público (el ochenta por ciento de los cuales son improductivos y no urbanizables) mediante la compra de bonos del tesoro y bonos libres de riesgo que dan buenos rendimientos y compensan en gran medida la pérdida en la compra. poder, (aunque los depositantes (obtienen poco). Además, como señalaron la FBR y el Banco Mundial, los subsidios para los grupos de élite en Pakistán ascienden a billones anuales. En pocas palabras, dado que el subsidio depende del dinero de los contribuyentes, los paquistaníes están pagando con sus narices para mantener intacto el poder adquisitivo de una pequeña parte de la población (en efecto, mejorándolo) a través de un intermediario, es decir, ¡su gobierno! Divertido, ¿no? Ésta es una forma de exacerbar la desigualdad de ingresos en la economía.

READ  La reina Letizia de España recorta una elegante figura con un vestido reciclado de £ 330 de Moisés Nieto

Entonces, para controlar la inflación, es hora de evitar los «paquetes» de apoyo que tienden a ser «neutrales» en el esquema más amplio de las cosas. Más que cualquier otra cosa, lo que necesitamos es comprender cómo interactúan las fuerzas de la oferta y la demanda, y cómo mejorar la productividad general.

El escritor es economista e investigador del PIDE.

[email protected]

Publicado en Dawn, 8 de noviembre de 2021

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *